【股市】

投資者消化金融機構最新財報，並預期通脹將在2023年緩解，上週五美國股市再次上漲。標準普爾指數和納斯達克指數均連續第二週上漲，並且是自去年 11 月以來的最佳單週表現。以科技股為主的納斯達克指數上漲 4.82%，標準普爾指數上漲 2.67%，道瓊指數上漲 2%。美國主要銀行公佈上季度財報普遍表示正在為經濟放緩做準備，因此提撥更多信貸損失準備金。不過，經濟數據方面，密西根大學消費者信心調查顯示，一年期通脹預期降至4%，連續第三個月下降，為2021年4月以來最低水平。在此之前，美國12月的CPI報告顯示價格比上月下降 0.1%，但仍比去年同期高 6.5%。這符合道瓊斯調查的經濟學家的預期。扣除食品和能源價格的 CPI 也符合預期，月比上漲 0.3%，較一年前高出5.7%。由於投資者預期物價走勢將證實通脹趨弱，股市在最近幾個交易日上漲。因此，整體而言，消費者物價指數顯示通脹降溫，增加了FED可能再次放緩加息的希望，因此推動整週美股上漲。

街口投信分析，進入新的一年，投資者擔心更高的利率會使經濟陷入衰退。然而，許多人似乎更加預期通脹開始放緩；由於對通脹降溫的樂觀情緒促使投資者買入遭受重創的科技股，近幾個交易日相關類股的強勢反彈，成為今年以來領漲的族群。同時，最新美國消費者物價指數顯示，通膨正如預期出現放緩趨勢，FED升息步伐可望放緩，對經濟的衝擊將在可控範圍內。因此，即使美國銀行業的高層紛紛表示對景氣的憂心，並加大提列信貸損失準備，但投資人因預期FED升息將放緩或停止，未來經濟可望落底的樂觀想法，降低企業對前景保守的影響。因此，今年以來投資氛圍有所改善。本週一美國適逢假期而休市，週二將有高盛以及摩根史丹利等大型金融機構公佈業績，週四則有寶僑以及Netflix將發表最新業績，觀察重點仍著重在上季業績表現，以及企業面對今年景氣不佳的環境下，所提出的前景展望。

【債市】

美國12月CPI月增率由11月的0.1%下滑至-0.1%，低於市場預期的0%，為2020年6月以來首見負成長；年增率由7.1%下滑至6.5%，創2021年10月以來最低。12月核心CPI月增率由0.2%上升至0.3%，符合市場預期；年增率由6%下滑至5.7%，為去年最小增幅。12月汽油價格月增率大跌，由-2%下跌至-9.4%，拖累能源類價格月增率持續由-1.6%下跌至-4.5%。食品類價格月增率亦由0.5%下滑至0.3%，為2021年4月以來最小增幅。12月商品類價格月增率連三個月負成長，由-0.5%下跌至-0.3%，其中新車及中古車價格皆下跌。12月核心服務類價格月增率則由0.4%上升至0.5%，住房租金類(rent of shelter)價格月增率由0.6%上升至0.8%，因其中的外宿價格月增率由-0.7%反彈至+1.5%；自有房屋設算租金價格持續由0.7%上升至0.8%，租金價格月增率則持平在0.8%。

上週美國公債殖利率持續呈現下滑，10年期美債今年以來表現相當強勢，上週前半週殖利率曾試圖向上突破，但在市場樂觀解讀美國12月CPI數據，因CPI自2020年6月以來首度出現月減，且年增速持續放緩的狀態，加上多位聯準會官員表態進一步放緩升息幅度的情況下，10年期美債殖利率整週仍是呈現下跌趨勢，且週間的低點直逼去年12月中旬的低點，2年期美債殖利率則是已經跌破去年12月中旬的低點，僅有30年期美債殖利率在經濟數據顯示美國總體經濟未如預期般悲觀的情況下，表現相對有撐，距離去年12月初的低點仍有一段差距。上週五美債殖利率呈現先上後下的走勢，先是因日本十年期公債殖利率升破YCC區間上限0.5%，使日銀宣佈執行計畫外的日本公債購買操作，並預告將於週一進一步購債；加上英、德二國最新GDP數據優於預期，英國11月GDP月增+0.1%優於預期的-0.2%，德國2022全年GDP年增率+1.9%優於預期的+1.8%，暗示歐元區經濟或有軟著陸的可能性，使美債殖利率呈現上揚的震盪走勢，惟稍晚公佈的美國四大銀行財報獲利雖普遍優於預期，但在大型銀行普遍提高損失準備金提撥且部分銀行指出美國經濟或將溫和衰退之下，長端美債殖利率開始走低，直到1月密大消費者信心指數優於預期且創下去年4月以來最高，加上財長葉倫示警1/19美國政府將觸及債務上限，呼籲國會應盡快採取行動之下，美債殖利率因而重拾上揚動力，且一路持續至尾盤。終場週五2年期美債殖利率上揚8.74bps、5年期上揚7.50bps、10年期上揚6.35bps、30年期上揚3.35bps，分別收在4.23%、3.61%、3.50%、3.61%。惟整週2年期美債殖利率下跌1.53bps、5年期下跌8.73bps、10年期下跌5.45bps、30年期下跌7.71bps。新興市場方面，J.P. Morgan EMBIGD指數上週累計整週上漲+1.76%，連續第三週上漲，MTD指數上漲+2.73%，YTD指數上漲+2.73%；上週YTM由8.43%下滑25bps至8.18%，Spread由469bps縮窄18bps至451bps。資金流方面，J.P. Morgan EM Retail Bond Fund Flows資料顯示截至1月11日止過去一週，新興市場債券基金上週轉為流入1.531bn美元，前週為流出408mn美元，今年以來累計流入1.1bn美元。其中hard currency債券基金從前週流出208mn美元，轉為流入967mn美元，local currency債券基金由前週流出179mn美元轉為流入511mn美元，blend債券基金由前週流出21mn美元轉為流入54mn美元。ETF由前週流出270mn美元轉為流入854mn美元，非ETF由流出139mn美元轉為流入677mn美元。在當地貨幣債基金中，專註於中國的債券基金由前週流出66mn美元轉為流入31mn美元，中國除外的債券基金則由流出113mn美元轉為流入480mn美元。

央行動態方面，聯準會官員Daly表示，2月會議升息1碼或2碼皆是可以考慮的選項，但最終的終點利率仍將在5%之上。Bostic表示，倘若CPI數據有所冷卻，下次會議升息1碼是可以考慮的，但重申暫停升息前，基準利率將升至5~5.25%。聯準會票委Bowman強調，聯準會在通膨方面仍有很多工作要做，她預計未來會進一步加息，在通膨受到抑制前，利率將持續一段時間，另外，升息幅度和最終峰值將取決於數據。聯準會委員Collins表示傾向在2月份升息25bp。聯準會官員Harker表示，未來升息25bp是合適的；Barkin表示，通膨一直在放緩，聯準會不需要像去年那樣激進地升息。亞特蘭大分行總裁Bostic週五表示在看到12月CPI數據顯示通膨進一步放緩之下，其傾向支持縮小升息幅度至25bps，為繼Harker及Collins後又一官員明確表態對升息一碼的支持。歐洲央行Villeroy表示，ECB在五個月內將利率提高2.5個百分點後，他們已經達到既不助長也不限制通膨的水平，他認為未來幾個月將以“務實的步伐”升息。新興市場央行動態方面，羅馬尼亞央行連續第二次利率會議放慢了緊縮步伐，表明當前緊縮週期將停止，因為政策制定者預測今年通膨將放緩。央行將基準利率上調25bps至7.0%，為一年來最小升幅，符合市場預期。央行在聲明中表示，本季度通膨年率可能會下降，在那之後，會以明顯更快的速度放緩至第三季的個位數。南韓央行上調基準利率一碼，不過隨著經濟擔憂浮現，此次或許是韓國央行近18個月的緊縮週期中的最後一次調升。韓國央行將7天期回購利率提高25bps至3.5%，符合市場多數預期。此次升息顯示韓國央行的主要重點仍然是對抗通膨，韓國通膨目前仍比央行2%的目標高出一倍多。不過，隨著經濟前景愈發不明朗，韓國央行行長也在想辦法讓經濟實現軟著陸。韓國央行在其決定聲明中表示，在決定是否進一步收緊政策時，將考慮通膨速度以及經濟和金融穩定面臨的下行風險。哈薩克在連續二次升息後維持利率不變，因預期通貨膨脹在達到二十多年來最快的速度後，將在未來幾個月內達到高峰。哈薩克國家銀行將其關鍵利率維持在16.75%不變，央行在聲明中表示，進一步升息的可能性有限，表明現在可能會暫停升息，剩餘的風險需要將基準利率維持在當前位置很長一段時間，政策轉變符合哈薩克央行去年12月表示其貨幣緊縮週期即將結束的指引。

街口投信分析，本週經濟數據方面，美國將公佈零售銷售、PPI、紐約製造業指數、費城製造業指數、工業生產、新屋開工、成屋銷售等。英國及加拿大也將公佈零售銷售數據，德國、義大利、加拿大、歐元區及日本將公佈最新CPI數據，另外德國也將公佈PPI數據及ZEW調查數據。新興市場經濟數據方面，拉丁美洲方面，巴西將公佈11月份失業率，預計將較10月份下降至8.1%。哥倫比亞經濟活動在前兩個月下降後可能在11月上升，工業生產數據應顯示石油和採礦活動正在復甦，零售銷售可能凸顯國內需求疲軟，在與疫情相關的刺激措施推動其經濟表現超過潛力之後，活動正在放緩。秘魯由於復甦趨勢減弱和國內需求增長放緩，11月份的經濟活動可能較10月份有所下降。加上12月的政治動盪，顯示GDP在第四季將出現下滑，疲軟態勢將持續到2023年初。亞洲方面，中國經濟數據可能顯示經濟需要額外的支持，由於疫情封控的限制，經濟活動在2022年底受到重創，然後在限制措施突然解除後感染激增；第四季GDP下降至1.5%，12月工業生產由11月的2.2%下降至0.5%，固定資產投資由5.3%下降至4.9%，零售額由-5.9%下降至-12.0%。

央行利率會議方面，成熟市場方面，本週日本央行將舉行利率會議，預期將維持政策利率及10年期日債目標利率於-0.1%及0%不變，不過市場對於10年期日債目標利率區間的看法分歧。挪威央行預期將維持利率於2.75%不變，歐洲央行將公佈12月份利率決策會議記錄。官員談話方面聯準會官員Williams、Bostic、Harker、Logan、Collins、Brainard、Waller等都將發表談話。新興市場央行方面，預期中國人民銀行1年期MLF利率可能持平在2.75%不變。馬來西亞央行可能會調升隔夜政策利率1碼至3.0%。由於燃料和食品的基期效應，11月總體通膨率為4%，看起來將繼續減速，這將抑制通膨預期並提高實際利率。印尼央行可能會將其7天逆回購利率上調25bps至5.75%。如果聯準會暗示最終利率高於市場預期，加劇貨幣的下行壓力，印尼央行將需要採取更多緊縮措施來支撐印尼盾。印尼央行去年升息200bps，旨在恢復貨幣穩定，自12月22日召開上次會議以來，印尼盾一直相對穩定。土耳其央行則預計將其政策利率維持在9%不變，該央行將繼續使用替代工具來遏制其對貨幣和通膨的寬鬆立場的負面反饋。

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